记者｜梁怡

刻日，又一家芯片厂商—芯全国技能股分无限公司（简称：芯全国）递交创业板上市招股书，保荐机构中信建投证券。

芯全国次要从事代码型闪存芯片研发、盘算和销售，次要产品蕴含NOR Flash和SLC NAND Flash，已进入三星、美的、科沃斯、爱都科技、复兴通信、四川长虹、移远通信等厂商的提供链系统并实现大宗量交付和应用，上流应用于破费电子、网络通信、物联网、产业与医疗等范畴。

受益于芯片价格上涨，2021年芯全国规画事迹暴增，个中净利润冲破亿元门槛，而2020年仅百万之余，毛利率更是高达45.3%，比肩龙头兆易翻新（603986.SH）。然而，未来半导体提供链光复畸形，芯片价格回落时，公司的利润还能对立吗？

此外，芯全国所处的代码型闪存芯片行业，华邦、旺宏等龙头企业市场占有率较高，兆易翻新位居第三，同时诞生一批新兴企业另有东芯股分（688110.SH)、普冉股分（688766.SH)等。如今公司市场占有率相对较低，面对猛烈的市场竞争，公司的拓展空间又有多大？

事迹暴增

2019年-2021年，芯全国的规画事迹出现横跨式促成，个中业务收入划分为2.49亿元、3.35亿元和7.9亿元，净利润划分为334.10万元、253.03万元和2.13亿元，尤为是2021年营收、净利润划分同比大增135.82%、8420%。

图片起原：招股书

分产品来看，2021年NOR Flash产品收入为2.8亿元，同比促成63.74%；SLC NAND Flash产品收入为4.15亿元，同比促成299.04%，得益于量价齐升。

2021年芯全国综合毛利率大幅提升至45.3%，而2019年、2020年划分为19.23%、25.46%。界面音讯记者梳理发明，去年公司毛利率上涨次要系销售单价涨幅高于成本涨幅而至，个中SLC NAND Flash产品尤为分明。

具体来看，公司SLC NAND Flash产品的毛利率由2020年的17%猛增至2021年的50.76%，销售单价由4.42元/颗涨至8.75元/颗，增幅达97.99%，而同期单位成本增幅仅17.45%；此外，NOR Flash产品的毛利率由2020年的32.85%行进至2021年的41.32%，销售单价增幅为23.82%，同期单位成本增幅为8.19%。

销售数量上，2021年SLC NAND Flash产品的数量同比添加近0.24亿颗至0.47亿颗，NOR Flash产品的数量同比添加近1亿颗至3.92亿颗。

2021年半导体行业景气提升，加上疫情打击，芯片市场总体供不应求，芯片价格暴跌，大都芯片厂商的事迹在这奔忙涨价潮中有所提升。

2021年兆易翻新实现业务收入85.1亿元，同比促成89.25%，归属于上市公司股东的净利润为23.37亿元，同比促成165.33%。

值得关注的是，2021年芯全国的毛利坦白逼兆易翻新。去年兆易翻新的毛利率为46.54%，个中存储芯片（蕴含NOR Flash、SLC NAND Flash和DRAM）的毛利率仅为39.71%，远不如“小弟”芯全国。

未来随着全球疫情峻峭，半导体提供链光复畸形，芯片价格回落，芯全国的毛利率或将下滑，公司高促成的规画事迹简单率不成继续。

其他，招股书中还提到芯全国前期产品导入周期长、成本尚不具备劣势、继续研发及运营投入较大，导致公司夙昔存在未补偿盈余。2020岁暮，母公司未分派利润为-2491.7万元，直至去年，未分派利润才转正为2.04亿元。

行业竞争猛烈

芯全国的产品所处行业系存储芯片的非易失性存储芯片(断电后信息保管)细分范畴。而在非易失性存储芯片范畴中，颠末数十年的倒退，Flash已盘踞主流地位，痛处存储技能的差别，Flash次要可分为NOR Flash及NAND Flash两种产品范例，个中NOR Flash及 SLC NAND Flash均同属于代码型闪存芯片。

据悉，关键技术在NOR Flash市场，全球前五大企业盘踞约80%的市场份额。中国台湾企业华邦、旺宏处于领先地位，中国海洋存储芯片行业龙头兆易翻新位列第三，而美国企业赛普拉斯、美光的市场份额则缓缓放大。

芯全国虽未颁布本人的市场份额，但痛处CINNO Research数据，2020年兆易翻新在全球NOR Flash市场中市占率达到15.6%，排名第三，同期兆易翻新实现营收44.97亿元，个中存储芯片收入32.83亿元。因而不难揣度芯全国的市占率相对较低，业务局限相对较小，未来公司的规画倒退也会面对行业竞争减轻的寻衅。

工艺而言，如今业界NOR Flash产品中ETOX工艺的主流制程为65nm/55nm，并逐渐向50nm/4xnm节点演进；SLC NAND Flash产品的行业主流工艺制程为3xnm/2xnm。

总体来看，芯全国产品工艺紧跟行业。个中NOR Flash产品的主流产品在65nm/55nm工艺技能水平，同时公司50nm/4xnm工艺产品正在开发过程之中；公司次要采购铠侠、美光等厂商的SLC NAND Flash存储晶圆工艺制程为2xnm，同时已独霸2xnm单芯片SPI NAND存储晶圆的盘算才能。

本次IPO，芯全国拟募资4.97亿元，个中1.68亿元用于NOR Flash产品的研发降级及财富化，1.40亿元用于NAND Flash产品的研发降级及财富化，8944.4万元用于存储研发左右树立，剩下的1亿元用于增补举动资金。

个中NOR Flash产品研发降级和财富假名目中，拟在现有NOR Flash产品线的根基上，进一步研发55nm/50nm/4xnm工艺制程的NOR Flash产品；NAND Flash产品研发降级和财富假名目中，拟在现有SLC NAND Flash产品线的根基上，研发2xnm工艺制程的单芯片SPI NAND产品及超低功耗SLC NAND Flash产品。

研发投入方面，报告期内芯全国研发费用划分为2044.95万元、3965.72万元和6552.44万元，占业务收入的比例划分为8.22%、11.84%和8.29%，行业匀称值为10.78%、8.05%、7.95%。

终止2021岁暮，公司员工总计20人，个中研发人员占比为52.74%，现已获取专利93项，个中发明专利68项，还拥有36项集成电路布图盘算及22项软件著作权，且于2021年被工信部认定为第三批专精特新“小巨人”企业。

还需增补的是，兆易翻新、东芯股分、普冉股分、恒烁股分蕴含芯全国在内的海洋存储芯片厂商次要给与Fabless情势，即只从事芯片盘算业务，将晶圆建造、封装测试等环节划分委托给晶圆厂和封测厂实现，这一样成为公司的成本起原。

报告期内，芯全国晶圆采购成本占比继续颠簸在80%以上，芯片封测服务占比坚持在10%以上，公司晶圆和封测服务提供商次要为中芯国际、上海华力、华天科技等行业出名大型企业，个中中芯国际均为第一大客户，占前五大提供商的采购金额比重划分为36.17%、31.45%以及23.49%。

据悉，去年多家晶圆厂商纷纷涨价、扩产，中芯国际颁布揭晓4月1从此产品全线涨价。有业内人士觉得，晶圆涨价潮2022年还将继续。

与此同时，芯全国也加大了备货力度。2021年公司存货账面价格为2.26亿元，个中晶圆金额高达1.06亿元，而2020年存货仅1.05亿元，晶圆仅0.39亿元。

受资本青睐

在存储芯片行业，芯全国可谓“新星”。公司创建于2014年4月，由前海柏利（龙冬庆持股100%）及沈月划分出资560万元、240万元怪异设立。

创建至今，芯全国已获取红杉中国、国投创业、深创投（CS）、旦恩资本等出名机构的投资。

图片起原：招股书

IPO前，龙冬庆间接持有公司32.69%股分，为公司控股股东，沈月、王彬、艾康林三人均已同龙冬庆签订分歧行为和谈，龙冬庆、沈月匹俦总计独霸61.18%的股分，为公司怪异理论独霸人。

另红杉中国、国投创业和深创投划分持有公司9.61%、8.99%和11.87%（蕴含红土河汉创投持股和罗湖红土创投持股）的股分，个中红杉资本副总裁蒲逊、国投创业投资副总裁徐扶天和深创投低档投资经理周小康负责芯全国董事。

同时，实控人龙冬庆还与投资机构存在上市对赌和谈。

界面音讯记者还留心到，由于芯全国2020年净利润未达标不吻合创业板上市第（一）项标准，此次公司抉择第(二)项上市标准:“预计市值不低于10亿元，迩来一年净利润为正且业务收入不低于1亿元”。

若以兆易翻新30倍的静态市盈率为参考，2021年芯全国2.13亿元的净利润计算大略估值在60亿元。